AI行情新动向：两大分化揭示业绩核心驱动力

近期，AI领域的行情走势呈现出两大显著分化，这一变化引起了市场的广泛关注。兴业证券张启尧团队在最新的AI行业研报中，对这一现象进行了深入剖析，并揭示了其背后的核心驱动力——业绩。

自6月以来，尽管AI板块整体呈现出修复态势，但内部却悄然出现了两大分化。一方面，上游算力硬件，如PCB、光模块等，开始逐渐跑赢中游软件服务和下游端侧应用。另一方面，在上游算力硬件内部，以“易中天”为代表的北美算力链表现尤为抢眼，大幅跑赢了以中芯国际、寒武纪等为代表的国产算力链。

这两大分化的背后，业绩成为了决定性的因素。随着关税担忧的逐渐缓和，以及北美云厂商对AI资本开支的加码，明年海外光模块的需求指引也逐步清晰。这些因素共同催化了北美算力链中光模块、PCB等业绩的确定性增强。事实上，自Q2以来，北美算力链的业绩就迎来了大幅上修，而国产算力链以及AI中下游产业链则整体遭遇了下修。

业绩不仅是决定AI产业链内部表现的主要矛盾，也是近期市场定价的重要依据。6月以来，AI产业链内部各板块的表现与其Q2业绩上修幅度呈现出明显的正相关关系。随着中报期的临近，科技板块也开始更加注重业绩的确定性。

那么，在AI板块中，哪些细分方向在Q2以来业绩迎来了上修呢？主要包括上游算力硬件，如PCB、GPU、光模块、IDC等；中游软件服务，如AI Agent；以及下游端侧应用，如数字营销、出版、人形机器人、无人机等。

这些细分方向不仅业绩表现亮眼，而且未来发展潜力巨大。随着AI技术的不断进步和应用场景的拓展，这些领域有望迎来更加广阔的发展空间。对于投资者而言，把握这些业绩确定性强的细分方向，或许能够在AI行情的分化中寻找到更多的投资机会。